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信托资产规模稳步下降,行业转型亟待实质性进展 ——北广投资管研究院周报(2021.12.24)

信托资产规模较峰值下降超22%,资金来源占比变化体现业务转型成效:严监管压力下,信托业正经历着总量和结构的双重调整。与2021年二季度相比,信托规模在2021年三季度末有所回落,信托业资产结构继续优化。2021年12月1日,中国信托业协会发布的2021年三季度末信托公司主要业务数据显示,截至2021年三季度末,信托业受托管理的信托资产余额为20.44万亿元,较二季度末环比下降0.94%,较2017年四季度末峰值下降22.11%。业内专家表示,信托业务转型成效在信托资金来源的规模变化上有所体现。数据显示,以通道业务为主的单一资金信托规模及占比逐年下降,2021年至今的同比降幅超过20%。另外,截至2021年三季度末,市场关心的融资类信托规模为3.86万亿元,同比下降35.13%;投向房地产业的资金信托余额为1.95万亿元,同比下降18.13%。在传统业务受阻的情况下,标品信托是信托公司业务转型的重点领域。数据显示,截至2021年三季度末,投资类信托规模增至8.03万亿元,同比大幅增长41.42%,环比增长5.19%。在政策的引导下,预计证券市场信托的规模和占比将持续提升。与此同时,资本市场深化改革的环境为信托公司带来了标准化资产投资机会,信托公司应发挥信托资产的本源属性,发展直接融资业务,促使金融市场投融资结构与实体经济发展结构相匹配,形成良性互动且高效运转的金融与实体经济资金融通格局。

 

图表1:信托行业资产规模年度变化情况

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资料来源:中国信托业协会,北广投资管研究院整理

 

图表2:信托资产规模季度变化情况

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资料来源:中国信托业协会,北广投资管研究院整理

 

严监管促使行业转型,融资类信托规模快速回落:信托业在过去十年的高速发展中,其粗放式发展的特点使得信托应有的“受托人”定位发生偏离,通道类、具有影子银行的融资类业务占据了主导地位。而具有本源业务的家族信托、慈善信托以及主动管理类业务尚未受到机构重视。监管部门为改善上述状况,通过“两压一降”的严监管促使行业转型。值得一提的是,2017年四季度以来,以通道业务为主的单一资金信托规模及占比逐年下降,2021年至今(三季度末)的同比降幅超过20%。另外,在监管部门持续压降融资类信托的政策背景下,融资类信托规模自2020年季度以来快速回落。截至2021年三季度末,融资类信托规模为3.86万亿元,同比下降35.13%,环比下降6.57%;融资类信托占比18.88%,同比下降9.64个百分点,环比下降1.14个百分点。协会表示,在监管部门的指导下,信托业“两压一降”见成效,当前投向金融机构的资金信托规模较2017年末的高点(4.11万亿元)已压缩过半,资金空转现象明显减少,在提高金融效率的同时,有助于减少资金链条过长隐匿的风险。

 

图表3:信托行业资产规模分布情况(按资金来源)

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资料来源:中国信托业协会,北广投资管研究院整理

 

图表4:融资类信托资产规模及占比变化情况

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资料来源:中国信托业协会,北广投资管研究院整理

 

房地产信托规模持续下滑,信托服务经济高质量发展职能进一步凸显:房地产信托作为过去信托业的支柱之一,是市场极为关注的话题。在“房住不炒”的政策定位下,有关部门对房地产行业的管控持续加码,融资条件也不断收紧,同时房地产企业违约事件频发,信托公司在房地产领域的资金投入持续收紧。数据显示,截至2021年三季度末,投向房地产业的资金信托余额为1.95万亿元,同比下降18.13%,环比下降6.3%;房地产业信托占比降至12.42%,同比降低1.38个百分点,环比降低0.59个百分点。业内人士认为,房地产行业调控升级可避免资源浪费和潜在系统性金融风险。房地产信托业务规模和占比的下降,有助于信托公司将更多资金投入经济转型升级的重点领域,更好地发挥信托服务实体经济高质量发展的职能。有信托公司人员表示,很多公司在三季度已经用完全年的管控指标,预计房地产信托业务在2021年四季度会继续下滑,原因在于监管部门对增量的严格控制。当下,监管部门对信托公司房地产业务的要求是做好存量项目的投后管理与维护。值得注意的是,监管压降的不仅仅是地产信托业务,而是所有非标业务。2020年,银保监会发布的《信托公司资金信托管理暂行办法(征求意见稿)》要求,明确全部集合资金信托投资于非标债权资产的合计金额在任何时点均不得超过全部集合资金信托合计实收信托的50%。

 

图表5:房地产信托资产规模及占比变化情况

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资料来源:中国信托业协会,北广投资管研究院整理

 

证券投资信托余额同比增长38%,标品业务成为信托公司转型主要方向:在非标业务受阻的之下,信托公司转型发展标品业务。数据显示,截至2021年三季度末,投向证券市场的资金信托余额为3.06万亿元,同比增长38.12%,环比增长9.22%。进一步来看,证券市场信托的增长主要源自投向股票和债券资金信托产品,尤其是投向债券的资金信托产品同比大幅增长。截至2021年三季度,投向股票、债券和基金的规模分别为0.65万亿元、2.13万亿元和0.28万亿元,同比增长分别为6.54%、57.36%和10.75%,各自的占比分别为4.12%、13.6%和1.78%。业内专家表示,信托的出路在于证券投资信托。原因在于,投向股票、债券和基金的信托业务是真正的资产管理类业务,信托公司虽然不会获得高利差,但也不会积累大规模的不良资产。一位信托公司人士表示,过去,信托公司开展房地产信托等非标业务,挣钱很快,但一旦发生风险,一单或者两单项目就会冲销整个中小信托公司全年的净利润。同时,作为信托公司标品业务转型的重要赛道,FOF/TOF产品受到信托公司的“青睐”。例如,根据用益金融信托研究院据不完全统计的数据显示,2021年初至今,信托行业TOF产品已成立600多只,较2020年(同期约为400只)、2019年(同期约为200只)有了显著提升。

 

图表6:2021年信托资金投向股票、基金和债券的资金占比变化情况

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资料来源:中国信托业协会,北广投资管研究院整理

 

北广投资管研究院观点:信托资产规模稳步下降,行业转型亟待实质性进展。自资管新规发布以来,信托行业在严监管的引导下,资产规模持续压降,在2021年二季度首次出现回升后,三季度继续回落,规模变化趋向平稳。2021年以来,信托公司的资本实力继续得到增强。截至三季度末,全行业68家信托公司所有者权益总额为7006.08亿元,同比增长6.47%,环比增长1.17%,增速平稳。信托公司利润规模也延续增长态势。截至2021年三季度末,信托公司累计利润556.76亿元,同比增长14.58%,增速较二季度略降1.5个百分点。同时,三季度利润同比增速超过营收增速(3.69%)10.9个百分点,表明信托公司持续压缩营业成本,提高经营质效,转型成效逐步显现。银保监会指出,金融工作要聚焦服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,增强金融服务新发展格局的能力,准确贯彻新发展理念,推动构建新发展格局,平衡好稳增长和防风险的关系,坚决守住不发生系统性金融风险底线。专家表示,在“双碳”目标的指引下,中国经济将迎来绿色低碳转型,机遇与挑战并存。信托公司在前期开展绿色信托业务实践与创新的基础上,通过参与碳市场交易、灵活运用资产证券化工具探索绿色供应链金融服务、设立慈善信托支持绿色公益等多种方式,有效支持绿色低碳发展。在供给侧结构性改革的大背景下,信托行业应把握经济发展趋势,重塑信托业发展的新优势和新能力,服务实体经济高质量发展。

 

一周新闻要览:

北广投关注

Ø  IPO要闻:在新股发行注册制试点改革背景下,我国资本市场直接融资能力持续增强,年内IPO企业数量和募资总额均刷新历史纪录,截至12月23日,年内500多只新股在A股上市,IPO募资总额超5200亿元,其中,注册制发行的股票超过了七成。

Ø  新能源汽车:工信部部长肖亚庆日前表示,启动公共领域车辆全面电动化城市试点,开展新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材下乡活动。对智能网联汽车、冰雪装备等既有利于改善群众生产生活,又代表科技发展方向的产业,加大培育力度,支持规模化发展。

Ø  “一带一路”:今年以来,中国对“一带一路”沿线国家投资合作持续增长。1至11月,中国对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资179.9亿美元,同比增长12.7%;对“一带一路”沿线国家承包工程完成营业额766.5亿美元,同比增长8.2%。

宏观

Ø  新华社:《可持续发展蓝皮书:中国可持续发展评价报告(2021)》近日在北京发布。报告显示,2015年至2019年,中国可持续发展水平呈现逐年稳定提升的状态,经济实力明显跃升,社会民生普遍提升。报告同时建议从五方面推动中国可持续发展。

Ø  新华网:近日,各地陆续开始披露2022年一季度政府债券发行计划。据统计,截至目前,山西、江西、甘肃、山东(不含青岛)、宁波、厦门等地披露将于明年一季度发行的地方债合计超过2800亿元,其中新增债2500亿元,占比九成。

Ø  商务部:《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)即将于2022年1月1日正式生效。商务部新闻发言人高峰表示,国内实施的各项准备工作已经就绪。高峰表示,商务部将会同协定涉及的各相关部门,及时出台《关于高质量实施RCEP的指导意见》。

Ø  工信部:2022年是“十四五”规划第二年,尽管外部环境复杂严峻,存在不确定性,但基本面没有改变,工信部将推动互联网产业发展,在产业科技创新等方面,充分发挥技术和人才优势,推动数字经济和实体经济深度融合。

Ø  统计局:发布《“十四五”时期统计现代化改革规划》。《规划》提出,“十四五”时期,要完善统计体制机制,改革统计制度方法,变革统计生产方式,发挥统计监督职能作用,提升统计服务水平,增强统计保障能力。

股市

Ø  中证报:12月24日,炬光科技登陆科创板。今年以来,包括炬光科技在内已有157家企业在科创板上市,合计募资1970亿元。157家公司IPO定价及市值分化较为明显,有的公司市值逼近甚至突破千亿元,有的公司市值低于30亿元;7家公司上市首日股价破发。

Ø  上证报:ESG理念的关注度正持续上升。证监会上市部主任李明近日表示,为贯彻新发展理念,持续推动提高上市公司质量,将充分听取市场各方意见,研究稳步推进ESG信息披露相关工作,推动上市公司引领绿色发展、履行社会责任、提升治理水平。

银行

Ø  第一财经:今年以来,银行融资已经超过2万亿元,扣除存续债券到期偿还量后,全年净融资预计超过万亿元。据上证报资讯统计,从各项数据来看,今年银行“补血”的一个明显特征是,可补充核心一级资本的再融资十分活跃,已实施规模超1400亿元,为去年三倍以上。

Ø  证券日报:贵阳银行近日发布公告称,拟出资10亿元设立全资子公司贵银理财。今年以来,西安银行、北京银行等相继公告称拟设立理财公司。当前,理财公司队伍迅速发展壮大,已成为银行理财市场的主力,产品体系也进一步丰富。

Ø  证券时报:工商银行与中华全国工商业联合会印发《中国工商银行中华全国工商业联合会关于支持做好“万企兴万村”行动的通知》,为参与“万企兴万村”行动的民营企业提供综合金融支持,满足民营企业多样化、多层次的金融需求,助推“万企兴万村”行动取得更大实效。

信托

Ø  财新网:国家发改委发布《关于进一步推进投资项目审批制度改革的若干意见》。其中提出,对拟申报基础设施REITs试点的项目,与中国证监会当地派出机构等有关方面加强沟通,深入了解前期工作进展,及时掌握项目进度和存在问题,做好政策解读、解决重点问题。

公募

Ø  网易财经:12月23日晚间,基金业协会公布数据显示,全行业规模首次突破25万亿,达到25.32万亿;单月规模增加9141.88亿元,公募基金整体份额达到21.61万亿份,环比增幅3.4%,公募基金全行业无论是基金规模还是份额均创出历史新高。

Ø  新浪财经:拉长时间来看,自2018年12月23日以来,A股市场开启了两年多震荡上行的结构性牛市。数据显示,近三年2254只主动权益类基金平均收益率达到135.04%,远超同期上证指数、深证成指、沪深300表现。

私募

Ø  凤凰财经:今年以来已注销的私募基金管理人多达1202家,其中主动注销的有582家,协会注销的有587家,依公告注销的有33家。近日,证监会党委在传达学习贯彻中央经济工作会议精神时强调,对“伪私募”“伪金交所”等深入开展整治。

Ø  中金在线:今年的结构性牛市行情促使私募行业飞速发展。在没有硝烟的私募发行战场上,百亿量化私募已成为发行备案的主力,据私募排排网数据显示,今年以来备案数超过100只产品的私募已增至20家,其中就包括18家百亿私募。

Ø  腾讯财经:在102家百亿级私募中,截至11月底,运行中且旗下有业绩更新的、产品数量在3只以上百亿级私募有71家,平均收益15.68%,正收益占比76%。其中有22家百亿级私募前11个月平均收益超过20%;收益超过50%的百亿级私募有2家,最高收益超80%。

VC/PE

Ø  金融界:中国太平集团、中国银行保险报在深圳共同举办大湾区保险业高质量发展论坛,论坛上太平医疗健康产业股权投资基金正式宣布成立。基金已完成中国保险资产管理业协会注册和中国证券投资基金业协会备案,注册规模100亿元,其中太平人寿出资50亿元。

Ø  和讯网:中国移动披露A股IPO战略配售结果,19家战略投资者获配数量共计4.22亿股,约占绿鞋行使前公司本次发行总量的49.90%,合计认购金额243亿元。社保基金、国调基金、国新投资、集成电路基金、中非发展基金、中文投基金等国家级投资平台合计获配1.41亿股。

Ø  财联社:胡润百富发布《2021全球独角兽榜》。上榜的独角兽企业共1058家,比去年增加八成,其中美国以487家排名第一,中国以301家排名第二。美国和中国上榜企业占全球总数的74%,中国17%的上榜企业总部设在粤港澳大湾区。

Ø  投资界:专属于Z世代的线下潮流生活空间品牌KNOWIN潮流实验室宣布完成新一轮数亿元融资,本轮由阿里巴巴领投,老股东云九资本、经纬创投、真格基金跟投,棕榈资本连续担任独家财务顾问。这是目前国内线下潮流业态金额最大的一笔融资。

Ø  私募通:36氪获悉,AI应用平台“元初智能”宣布完成数千万美元A+轮融资,本轮融资由渶策资本领投,BitRock Capital跟投,元一资本担任独家财务顾问。此前,元初曾获得来自华泰证券旗下的华泰创新数千万元人民币的战略投资。

房地产

Ø  中国经济网:上海易居房地产研究院近日发布的《31省份房地产行情报告》显示,今年前11月,全国有10个省份商品房成交均价同比涨幅超过全国平均水平,有21个省份则弱于全国平均水平。另外,有13个省份出现了房价下跌现象。

Ø  经济参考报:北京住房公积金管理中心印发优化公积金服务相关措施的通知表示,围绕精简贷款办事材料、优化贷款审核流程、提升贷款服务水平和防范贷款业务风险,提出十条优化贷款服务的具体措施,实现了公积金贷款“四减”“四防”“三快”“两增”的目标。

国际经济

Ø  金融时报:2021年11月,人民币全球支付排名维持全球第五位。从比例来看,人民币全球支付占比由10月的1.85%升至11月的2.14%;从金额来看,2021年11月,人民币支付金额较10月增加了18.89%,同期全球所有货币支付金额总体增加了2.87%。

Ø  环球时报:美国商务部经济分析局公布数据显示,美国第三季度实际GDP终值按年率计算增长2.3%,大幅低于第一季度的6.3%和第二季度的6.7%。专家表示,美国第三季度经济增速下滑反映了全球新冠疫情反弹对经济造成的持续影响。

 


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