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一季度A股市场韧性十足,二季度经济或将企稳回升 ——北广投资管研究院周报(2020.4.3)

一季度全球股票市场大幅下挫,A股市场抗跌特征明显:2020年3月31日,在隔夜欧美股市继续自低位回升的背景下,A股以全天的缩量偏强震荡,结束了2020年一季度的交易。沪深两市主要股指在上一交易日有所走弱之后,纷纷出现小幅走强。截至3月31日收盘,上证综指报2750.3点,上涨0.11%,一季度累计下跌9.83%;深证成指报9962.3点,上涨0.58%,一季度累计下跌4.49%;创业板指报1871.92点,上涨0.61%,一季度累计上涨4.1%。相关统计数据显示,在2020年疫情席卷全球、多个主要经济体经济运行均遭遇不同程度停滞的背景下,中国股市在前3个月的表现,呈现出极为显著的抗跌特征。A股五大股指中表现最弱的沪深300指数,一季度下跌10.02%;春节之后曾经持续发力上攻的创业板指,年初以来则仍小幅上涨了4.1%。而在全球主要股指中,相对表现较强的纳斯达克指数,一季度也下挫了14.18%。与上年同期相比,2020年一季度市场成交明显放量。数据显示,一季度沪深两市累计成交49.87万亿元,同比增长46.94%。平均单个交易日成交近8600亿元,同比增长46.94%。从行业来看,2020年一季度,11个WIND一级行业有9个下跌,能源、金融和房地产行业下跌居前,跌幅均超过10%,医疗保健、信息技术逆势上涨。

 

图表1:2020年一季度A股上证指数走势

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资料来源:东方财富网,北广投资管研究院整理

 

图表2:2020年一季度全球主要股市涨跌幅

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资料来源:东方财富网,北广投资管研究院整理

 

图表3:2020年一季度WIND一级行业涨跌幅情况

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资料来源:WIND,北广投资管研究院整理

 

一季度北向资金累计净流出近180亿元,南向资金抢筹力度明显增大:北向资金历来被视为行情风向标。2020年一季度初期,A股的强势行情引得北向资金大举抄底入场,然而,随着海外股市的震荡,北向资金逐渐由净流入转为净流出。根据WIND数据显示,3月31日,北向资金当日累计净流入16.5亿元,一季度累计净流出178.97亿元。从月度来看,2020年1月,北向资金净流入383.92亿元,到2月,净流入额放缓至115.84亿元,3月北向资金大举净流出678.73亿元,创下2014年沪股通开通以来单月净流出规模新高。同时,南向资金则加大了抢筹力度。根据WIND数据显示,截至3月31日收盘,一季度南向资金净买入额高达2283.09亿港元,仅3月以来累计净买入1397.4亿港元。从个股看,南向资金偏爱银行及科技股,年内净买入建设银行近520亿港元,买入腾讯控股超过310亿港元,买入工商银行超150亿港元。机构分析认为,G20各国联手“抗疫”以来,海外恐慌情绪有所缓解,月末北向资金也开始出现企稳迹象,结合北向资金投资偏好和内需消费景气度回升,此前资金大幅外流的消费板块或将迎来北向资金的补仓。

 

图表4:2018-2020年北向资金月度净流入情况

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资料来源:东方财富网,北广投资管研究院整理

 

A股总市值较年初减少3.6万亿元,科创板占沪市总市值的3.11%:截至2020年3月31日收盘,A股市场共有3793家上市公司,总市值60.69万亿元,较年初减少超过3.6万亿元。其中,上证A股总市值为37.29万亿元,较年初减少3.04万亿元,降幅7.53%;深证A股总市值为23.4万亿元,较年初减少5820亿元,降幅2.43%;中小板总市值为9.76万亿元,较年初减少1925亿元,降幅1.93%;创业板总市值为6.41万亿元,较年初增加2736亿元,增幅4.46%;科创板总市值为1.16万亿元,较年初增加2850亿元,增幅32.64%。科创板总市值占沪市总市值的3.11%,比年初增加0.61个百分点。截至3月底,科创板已有94家公司上市交易,2020年以来共上市24家,行业主要集中在电子、软件、生物医药、生物医学工程、信息网络、智能制造、先进新材料等领域。根据WIND数据显示,截至3月底,2020年A股IPO上市企业数量为51家,首发募集资金合计达786.2亿元,上市数量同比增长64.52%。

 

图表5:A股总市值变化情况

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资料来源:东方财富网,北广投资管研究院整理

 

国常会出台促进汽车消费三大举措,新能源汽车市场有望恢复高增长:2020年3月31日,国务院常务会议确定三大举措促进汽车消费:一是将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年;二是中央财政采取以奖代补,支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车;三是对二手车经销企业销售旧车,从2020年5月1日至2023年底减按销售额0.5%征收增值税。中国汽车工业协会认为,上述政策主要集中在新能源汽车、二手车和柴油货车领域,对新能源汽车、商用车及二手车市场有一定拉动作用。乘联会秘书长崔东树则表示,新能源补贴政策的延长,预期会拉动2020年产量达到160万辆,同比增长23%,也在一定程度上减轻了车企前期发展新能源汽车的高成本负担,增强了企业发展新能源汽车的信心。受疫情影响,国内汽车市场销量大幅下降。2020年1-2月,新能源汽车产销分别完成5.4万辆和6.0万辆,同比分别下降63.8%和59.5%。而受新能源汽车补贴政策退坡的影响,2019年国内新能源汽车销量仅为120.6万辆。此次确定新能源汽车购置补贴延长两年,将对2020年的新能源汽车销量产生较强的促进作用,将在一定程度上改善当前新能源车企生产成本过高的压力,促进国内车企向新能源方向转型的决心。新能源汽车补贴的延长,从政策层面给予了国内车企发展新能源汽车的信心。两年时间,可以让国内新能源车企提升研发水平、降低成本,为我国新能源汽车完全实现市场化奠定基础。

 

图表6:中国新能源汽车销量增长情况

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资料来源:东方财富网,北广投资管研究院整理

 

利好政策激活汽车消费潜力,汽车产业对经济稳增长具有重要意义:受新冠肺炎疫情影响,汽车产业复工复产尚未恢复至正常水平,中国汽车市场受到较为严重的冲击。中国汽车工业协会发布的数据显示,2020年前两个月,我国汽车产销仅分别完成204.8万辆和223.8万辆,产销量同比分别下降45.8%和42%。作为大宗消费品,汽车业如此巨大的跌幅,必然拖累国内市场消费。汽车是国民经济重要支柱性产业,技术密集、产业链长,不仅上下游带动性强,能拉动多个产业发展,而且可吸纳大量人员就业,被称为国家宏观经济的稳定器。数据显示,2019年我国汽车制造业整体营收规模为80846.7亿元,占GDP比重为8%,汽车销售额占全国商品零售额10%,税收占全国总税收10%,就业占全国总就业10%以上。因此,无论是稳经济、稳就业,还是推动技术融合创新,汽车产业都具有其他产业难以替代的战略意义。习近平总书记近期明确指出,要积极稳定汽车等传统大宗消费,鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额,带动汽车及相关产品消费。从2月20日开始,国家发展改革委、商务部、工信部等多个部门已多次发文或联合发文,要求各地加快出台稳定和扩大汽车消费政策。据中国汽车流通协会最新统计显示,汽车4S店复工率达到95.5%,客流恢复率达到64%,国内汽车市场正在逐步回归正轨。3月份,消费者购买意愿逐步增强,销量较2月份明显提升。

 

图表7:2020年3月中央各部委密集出台促进汽车消费相关政策

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资料来源:WIND,北广投资管研究院整理

 

图表8:2020年3月各地出台的促进汽车消费相关政策

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资料来源:东方财富网,北广投资管研究院整理

 

北广投资管研究院观点:一季度A股市场韧性十足,二季度经济或将企稳回升:整体来看,一季度沪指、深成指均下跌逾4%,创业板则逆势上涨4.1%。相对海外主流股指,A股内在韧性十足,抗跌属性明显。目前国内疫情防控形势持续转好,宏观调控政策持续出台,而A股自身估值处于较低水平,二季度市场具备较大反弹空间及配置价值。业内人士指出,新冠肺炎疫情只会扰动而不会改变A股向好趋势。展望未来,WHO预计全球疫情高峰将在4月中旬出现,届时全球资金的再配置将开启,A股市场也将迎来底部拐点并在二季度企稳。受疫情影响,全球经济衰退下外需将大幅下挫,而我国经济主要遭受供给冲击,但疫情过后总需求不足将成为核心矛盾。国内稳就业压力凸显,加大逆周期调整日益紧迫。国内外疫情“时差”之下,我国内需回升未必强烈但方向明确,资金流入或受支撑。值得关注的是,疫情压力之下,我国对汽车等大宗商品消费的支持力度不断增强,车企复工率也不断上升,这对未来消费增速的回升以及经济稳增长具有重要推动作用。机构分析认为,中国经济结构转型、升级及行业集中度持续提升,将诞生诸多投资机会。中期来看,在逆周期调节持续发力的背景下,未来内需有望率先修复,叠加宽松的流动性支持,科技、周期、消费都有值得挖掘的投资机会。


 

 

一周新闻要览:

宏观

Ø  新华社:习近平在浙江考察时指出,要抓住产业数字化、数字产业化赋予的机遇,加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设,抓紧布局数字经济、生命健康、新材料等战略性新兴产业、未来产业,大力推进科技创新,着力壮大新增长点、形成发展新动能。

Ø  国务院:为表达全国各族人民对抗击新冠肺炎疫情斗争牺牲烈士和逝世同胞的深切哀悼,国务院决定4月4日举行全国性哀悼活动。在此期间,全国和驻外使领馆下半旗志哀,全国停止公共娱乐活动。4月4日10时起,全国人民默哀3分钟,汽车、火车、舰船鸣笛,防空警报鸣响。

Ø  财政部:从财政部获悉,截至3月底,今年共发行新增地方政府专项债券10829亿元,其中3月份发行1331亿元。财政部表示,今年以来,各地发行的新增专项债全部用于交通设施、生态环保、农林水利、市政和产业园区等领域的重大基础设施项目建设。

Ø  商务部:4月2日,商务部消费促进司副司长王斌表示,疫情期间,国家持续出台扶持农业生产的政策措施,今年全年粮食丰收是大概率事件。粮食生产加工企业复工向好,产能充沛。消费者完全没有必要担心粮食供应短缺及价格大幅上涨问题,无须集中批量购买在家中囤积粮食。

Ø  人社部:2019年末,企业年金基金规模1.8万亿,同比增长22%,规模创新高的同时,增速也明显高于上一年。人社部3月31日发布全国企业年金基金业务2019年数据显示,建立年金的企业增至9.6万家,同比增长9.8%;参加职工2548万人,增长了6.7%。

股市

Ø  中证报:截至4月1日,沪深两市共有576家上市公司发布2019年现金分红预案,累计分红总额达到8109.7亿元。其中,123家公司拟现金分红占净利润的比例在50%以上;按目前股价粗略估算,有104家公司股息率超过3%。

Ø  上证报:证券时报统计显示,有785只股票自年内高点以来跌幅超过30%。其中,跌幅最大的是博信股份,跌幅超过72%。该股年初一度频创历史新高,达到30元上方,最新价8.49元。除博信股份外,还有22只股票回调幅度超50%。

银行

Ø  证券时报:截至2019年末,工银理财总资产163.97亿元。建信理财紧随其后,其总资产152.17亿元。农银理财、中银理财资产总额分别为124.47亿元和102.33亿元。交银理财、中邮理财资产规模相对较小,分别为81.77亿元、80.13亿元。

Ø  证券日报:根据年报数据显示,六大国有银行2019年净利润实现正增长,资产质量均有不同程度改善。2019年,六大国有银行合计实现净利润逾1.1万亿元,相当于日赚31亿元。六大行拟合计现金分红金额达到3352.34亿元,较2018年度的3188.22亿元,再度增长5.15%。

Ø  第一财经:根据各银行2019年年报披露的数据显示,工商银行、建设银行、农业银行、邮储银行等国有大行手机银行客户数持续增长,纷纷超过2亿户,其中工商银行手机银行(融e行)客户数达3.61亿户排在首位。

信托

Ø  财新网:戴德梁行联合中国房地产业协会金融分会发布新一期《亚洲房地产投资信托基金(REITs)研究报告》。报告表明,截至2019年底,亚洲市场上活跃的REITs共计178支,总市值2924亿美元,同比增长25%,其中日本、新加坡和中国香港三地REITs市值合计占比达93%。

公募

Ø  网易财经:尽管国内市场饱受疫情冲击,但依然不改公募基金的蓬勃发展之势。截至2月底,全市场公募基金总只数达到6685只,公募基金总规模创新高,143家公募基金管理人管理的公募基金规模达到16.36万亿元,较1月增长了8662亿元,其中货币基金增长了5000多亿元。

Ø  新浪财经:证监会信息显示,4月1日,贝莱德与路博迈已提交公募基金管理公司设立资格审批申请。业内人士表示,随着对外开放提速,我国资本市场吸引越来越多的外资机构参与,不同机构之间将不断竞争融合,市场发展也将更规范成熟。

私募

Ø  东方财富网:年内A股指数走势跌宕,但私募新产品备案热情陡增,其中百亿元级私募新产品发行数量更是创出新高。据不完全统计,今年一季度私募合计备案产品高达5236只,其中1月份和2月份备案数量相近;进入3月份,私募新产品备案数量环比增长一倍。

Ø  中国基金网:截至3月底,共有25家外商独资证券类私募完成备案。目前,除了2019年12月以后成立的3家外资私募外,其余外资私募已经累计备案了71只产品。元胜投资、瑞银资产、惠理投资的备案产品数量与管理规模在外资私募中位居前列。

Ø  腾讯财经:今年春节后的股票策略私募产品收益出现“冰火两重天”的情况。根据私募排排网数据显示,2月份股票策略私募产品的平均收益率为2.41%,取得正收益的产品占比达到64.67%,但3月份以来,市场却持续下跌,近八成股票策略私募产品出现了亏损。

VC/PE

Ø  金融界:根据WIND数据显示,今年一季度,A股IPO融资合计786.22亿元,再融资金额合计2224.37亿元(增发1539.67亿元,可转债416.78亿元,优先股77.35亿元,配股190.57亿元)。以此计算,一季度A股IPO、再融资合计募资超过3000亿元。

Ø  经济观察网:中国证券报记者4月2日获悉,证监会日前向券商下发通知,对疫情严重地区企业、疫情防控领域企业首发和再融资项目予以优先审核。相关保荐机构要向企业所属地区证监局提出优先审核申请,为上述两类企业出具专项核查报告。

Ø  和讯网:4月2日,索尼发布公告,宣布即日起“索尼COVID-19全球救助基金”正式成立,总金额为1亿美元。该基金帮助对象包括在疫情前线工作的医护人员以及奋斗在疫情抗击第一线的人、现在必须远程上课的孩子以及教育者、娱乐产业的创意社区成员。

Ø  投资界:中国人保发起设立人保上海科创基金。基金由中国人保相关保险子公司联合上海科技创业投资(集团)有限公司、上海市静安区人民政府共同出资,基金投资将以上海为中心,重点辐射江苏、浙江、安徽等长三角区域。

Ø  私募通:人工智能机器人公司——思灵机器人(Agile Robots)近期宣布完成C资本领投数千万美元的A轮融资。现有股东高瓴创投、红杉资本、线性资本等参与本轮融资。据悉,本次融资的资金将主要用于产品的研发及加速商业化的落地。

房地产

Ø  每日经济新闻:贝壳研究院发布的报告显示,今年一季度,其监测的66个大中城市新房总成交面积与总成交套数分别为4247万平方米、37万套,累计同比分别下滑28.6%、30.7%,其中,一、二线城市新房成交套数同比均下滑超30%,三四线城市同比下滑17.1%。

Ø  经济参考报:中指研究院、克尔瑞、亿翰智库等机构发布了今年前3月房地产企业销售业绩榜单。其中,中指院数据显示,前3个月,TOP100房企销售规模同比下降19.5%,共有19家企业销售额超过200亿元;排在前三位的“恒碧万”销售均值达1424.3亿元。

国际经济

Ø  金融时报:截至北京时间4月3日凌晨2时03分,全球新冠肺炎确诊病例已经超100万例,达到1000168例,累计死亡51354例,累计治愈210191例。其中美国,累计确诊病例235747例,累计死亡病例5620例,累计治愈10324例。

Ø  环球时报:美国财政部长史蒂芬·姆努钦当地时间4月1日表示,财政部正在与国会讨论一项基础设施法案,希望促进经济复苏。众议院议长南希·佩洛西表示,民主党希望可以尽快通过此法案,并且希望第四轮法案在五年内承诺投入7600亿美元。



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