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2019年信托资产规模平稳下降,结构优化趋势明显 ——北广投资管研究院周报(2020.3.27)

2019年信托资产规模降幅明显收窄,信托公司积极推进转型:根据中国信托业协会公布的数据显示,截至2019年四季度末,全国68家信托公司受托资产规模为21.6万亿元,较2018年末的22.7万亿元下降4.85%,相比2018年(同比下降13.6%)降幅明显收窄。从四个季度的环比变化看,一季度环比增速为-0.7%,二季度和三季度环比增速分别是-0.02%和-2.39%,四季度则是-1.78%。总体来看,在经历2018年大幅调整后,2019年信托业资产规模降幅明显收窄,进入波动相对较小的平稳下行阶段。2018年以来,随着资管新规出台,监管政策影响下以单一信托为主的通道业务受限,信托利用自身制度优势逐步推进转型。2019年,信托公司普遍加强财富渠道建设,注重主动管理能力培养,集合资金信托占比进一步提升,新增信托资产来源结构优化趋势明显,发展质量提升;财产权信托尤其是资产证券化等事务管理类信托业务得到较快发展,行业转型初见成效。从2019年二季度开始,集合资金信托占比开始超过单一资金信托,成为最主要的资金来源。总体来看,在监管引导下,信托业在2019年加快了转型步伐,信托业务资金来源结构进一步优化:集合信托占比上升,单一资金信托占比下降,管理财产信托占比较为稳定。

 

图表1:信托行业受托资产规模变化情况

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资料来源:中国信托业协会,北广投资管研究院整理

 

信托公司提升主动管理能力,资金来源结构得到进一步优化:根据中国信托业协会公布的数据显示,截至2019年四季度末,集合资金信托规模9.9万亿元,占比45.93%,较三季度小幅增加了800亿元左右,比重提升了1.19个百分点,较2018年末增加了8000亿元,比重提升了5.81个百分点。截至2019年四季度末,单一资金信托规模约8万亿元,占比37.1%,较三季度末减少6733亿元,比重下降了2.4个百分点,较2018年末减少了1.82万亿元,比重下降了6.23个百分点。单一资金信托规模比重在2010年二季度曾达到83.27%的历史高位,之后持续下降,从原有的“一家独大”到目前显著低于集合信托,信托业务的资金来源结构得到了显著优化。截至2019年四季度末,管理财产信托规模达到3.67万亿元,占比16.98%,比2019年三季度增加了2005亿元,比重提升了1.21个百分点。与2018年末相比,规模减少约884亿元,数据显示,从2017年到2019年,管理财产信托占比分别为16.53%、16.55%和16.98%,基本保持稳定。

 

图表2:2019年信托业务的资金来源结构

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资料来源:中国信托业协会,北广投资管研究院整理

 

信托业进一步脱虚向实,资金运用结构优化趋势明显:服务支持实体经济是金融供给侧结构改革的核心要求,也是信托业转型的重要方向。2019年,信托业按照“六稳”的要求,采取积极措施,稳步加大对实体经济的资金投入,着重引导资金进入工商企业和基础设施领域,积极支持国家重大战略实施,提高金融服务效率。与2018年相比,工商企业继续在资金配置中占据首位,基础产业和房地产占比分别上升到第二和第三位,金融机构占比则从第二位下滑到第四位,信托资金运用的结构优化趋势较为明显。

 

图表3:截至2019年四季度末,信托资金投向分布情况

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资料来源:中国信托业协会,北广投资管研究院整理

 

(1)工商企业:据中国信托业协会公布的数据显示,截至2019年末,投向工商企业的信托资金总额为5.49万亿元,比2018年减少1768亿元,占比30.6%,较2018年小幅上升0.7个百分点,较2017年上升2.76个百分点。规模占比的上升,充分体现了信托行业脱虚向实、支持实体经济的转型方向。

 

(2)基础产业:从信托资金流向结构上看,投入基础行业的信托资金占比稳步上升。据中国信托业协会公布的数据显示,截至2019年四季度末,投向基础产业领域的信托资金总额为2.82万亿元,与2018年末基本持平,占比15.72%,较2018年上升1.14个百分点,成为信托资金第二大配置领域。从历史数据来看,投向基础产业领域的信托资金占比在2010年一季度曾达到40.16%的高位,之后一直处于下降趋势,2018年、2019年则有小幅上升。

 

图表4:基础产业信托余额及其占比变化情况

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资料来源:中国信托业协会,北广投资管研究院整理

 

(3)房地产业:房地产信托一直以来都是信托公司的重要业务,也是信托公司主要的收入来源。据中国信托业协会公布的数据显示,截至2019年四季度末,投向房地产领域的信托资金总额为2.7万亿元,与2018年末基本持平,占比15.07%,较2018年小幅上升0.89个百分点。投向房地产的信托资金占比在2013年之后一直呈现下降趋势,但在2017年之后出现了明显提升,2017年和2018年均维持了较快的增速。业内表示,在信托资产规模下滑的背景下,房地产信托规模的持续上升,主要原因可能在于其收益水平较高,对资金有较强的吸引力。不过,在“房住不炒”的政策主基调下,随着监管约束的不断强化,2019年房地产信托规模增长趋于停滞,占比提升则是因为信托资产总规模的下降。房地产信托规模增长停滞充分表明信托行业积极响应中央政策,“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,严格落实银保监会对房地产信托业务监管的明确要求,有效遏制了房地产信托规模的快速增长,防范了风险的过度积累。

 

图表5:房地产信托余额及其占比变化情况

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资料来源:中国信托业协会,北广投资管研究院整理

 

(4)金融机构:流向金融机构的信托资金持续回落,体现出监管去通道、治乱象效果明显。据中国信托业协会公布的数据显示,截至2019年四季度末,投向金融机构的信托资金总额为2.5万亿元,继续保持下行趋势,较三季度末减少约1725亿元,环比下降6.45%,较2018年下降约5254亿元,同比下降17.34%;规模占比13.96%,较2018年末下降2.03个百分点,较2017年末下降4.8个百分点。业内表示,2017年,由于同业业务回流,金融机构一度成为第二大信托资金配置领域。在防风险、去杠杆的背景下,金融同业合作的监管力度持续强化,通道类业务受到极大压缩。自2018年一季度起,投向金融机构的信托资金环比增量进入负值区间,占比持续从2018年末的第二位降到第四位,主动压降金融同业通道规模效果显著。

 

(5)证券市场:据中国信托业协会公布的数据显示,截至2019年四季度末,投向证券市场的信托资金总额为1.96万亿元,较三季度末减少850亿元,环比下降4.16%,较2018年末减少约2369亿元,同比下降10.79%,占比10.92%,较2018年小幅下降0.67个百分点。从2015年以来,随证券市场的调整和监管部门对跨市场风险的关注,投向证券市场的信托资金占比从2015年的20.35%持续下行至目前的10.92%。2019年,随着金融供给侧结构性改革的深入和资本市场回暖,下行趋势有所放缓,尤其是2019年三季度,规模和占比一度小幅上升。从长远看,一方面,得益于证券市场改革的不断推进;另一方面,要转型为真正意义上的资管机构,信托公司需要主动提升证券投资能力,业内专家预计投向证券市场的信托资金占比在未来仍有上升的空间。

 

图表6:证券市场信托余额及其占比变化情况

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资料来源:中国信托业协会,北广投资管研究院整理

 

监管逐步加大排查力度,未来信托风险资产规模变化将趋于平稳:近年来,随着国内经济进入减速换挡期,供给侧结构性改革步入深水区,信托行业风险面临持续上升的压力,信托风险项目数量和规模持续上升,风险资产率也有不断上升的趋势。从风险资产规模和风险项目数量的变动来看,截至2019年四季度末,信托行业风险资产规模为5770.47亿元,较2018年末增加3548.6亿元,增幅达到159.71%。从风险项目数量看,也有逐步上升的趋势。截至2019年四季度末,信托业风险项目个数为1547个,较三季度增加242个,较2018年末增加675个。业内表示,2019年信托业风险项目和风险资产规模显著增加最主要的原因,是监管部门加大了风险排查的力度和频率,之前被隐匿的风险得到更充分的暴露,并不意味着增量风险的加速上升。据中国信托业协会公布的数据显示,2019年的四个季度,风险资产规模的环比增速分别为27.39%、22.74%、32.72%和25.14%。随着风险资产规模的增大,信托资产风险率也有较大幅度的上升。在2017年之前,信托资产风险率虽有波动,但多数时候维持在0.8%以下,2018年小幅上升至0.98%,2019年末则大幅上升至2.67%。在风险暴露充分的背景下,存量风险化解将成为信托行业一项重要任务,从信托行业自身的风险抵御能力来看,行业风险仍在可承受范围内。业内专家表示,随着风险的充分暴露,预计信托风险资产规模变化将趋于平稳,行业整体风险也将逐步从发散进入收敛状态。

 

图表7:信托风险项目规模及数量变化情况

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资料来源:中国信托业协会,北广投资管研究院整理

 

图表8:信托资产风险率变化情况

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资料来源:中国信托业协会,北广投资管研究院整理

 

北广投资管研究院观点:2019年信托资产规模平稳下降,结构优化趋势明显。从信托功能角度看,2019年信托业务结构变化较为明显,在日益严厉的“去通道”监管环境下,融资类信托占比有所上升,事务管理类信托占比显著下降,投资类信托基本稳定。随着通道类业务占比的不断下降,信托业回归主业、服务支持实体经济的转型取得显著成效。除了“去通道”外,基础设施投资也是信托支持实体经济的重要形式。作为信托公司重要的传统业务,基础产业信托是信托公司参与基础设施建设的主要途径,2020年基础设施建设有望迎来更大力度的政府支持和资源倾斜,基础产业信托或将迎来爆发式发展阶段。业内人士表示,从疫情防控进展来看,基础产业类信托受到的影响比较明显,预计一季度该类信托产品的发行和成立规模都将下降。作为稳增长的重要抓手,未来基建投资将步入“快车道”。从中长期来看,基础产业类信托仍将是信托公司的业务重点。在风险方面,业内专家表示,在信托业务规模稳步下降的情况下,信托业的实收资本、信托赔偿准备和未分配利润都保持了较快增长,应对风险的能力稳步提升。近两年,监管部门加大了风险排查力度,信托业风险得到了更充分地暴露,并不意味着增量风险加速上升。从信托行业自身的风险抵御能力来看,行业风险仍在可承受范围内。

 

一周新闻要览:

宏观

Ø  新华社:国家主席习近平在出席二十国集团领导人应对新冠肺炎特别峰会时强调,国际社会应该加紧行动起来,坚决打好新冠肺炎疫情防控全球阻击战。中方愿同有关国家分享防控有益做法,开展药物和疫苗联合研发,并向出现疫情扩散的国家提供力所能及的援助。

Ø  财政部:财政部部长刘昆表示,中国经济潜力足、韧性强、空间大,长期向好的趋势不会改变。中国积极的财政政策将更加积极有为,大力提质增效,支持扩大内需。中国有信心保持经济平稳健康运行,并愿各方加强合作,共同维护全球经济金融稳定。

Ø  央行:3月26日,中国人民银行在香港成功发行了100亿元6个月期人民币央行票据,中标利率为2.19%。包括美、欧、亚洲等多个国家和地区的银行、央行、基金等机构投资者和多个国际金融组织踊跃参与认购,投标总量超过350亿元,是发行量的3.5倍。

Ø  商务部:1-2月,我国企业对“一带一路”沿线的48个国家有新增投资,合计27.2亿美元,同比增长18.3%。在“一带一路”沿线的59个国家新签对外承包工程合同额153.6亿美元,同比增长25.6%,完成营业额91.4亿美元。

Ø  新华网:3月26日,中国外交部、国家移民管理局发布公告:自2020年3月28日0时起,暂停持有效中国签证、居留许可的外国人入境。暂停外国人持APEC商务旅行卡入境。外交部表示,这是中方为应对当前疫情,参考多国做法,不得已采取的临时性措施。

股市

Ø  中证报:截至3月24日,沪深两市已有272家上市公司披露2019年年报业绩,其中,有188家公司年报净利润实现同比增长,占比69.1%。进一步统计发现,在上述188家年报业绩增长的公司中,有85家公司近三年连续实现净利润同比增长。

Ø  上证报:A股2月份“复工”以来,上证综指波动加大,上市公司重要股东果断出手增持。数据显示,自2月3日至3月25日,346家上市公司获得重要股东增持154.78亿元。具体来看,97家公司被354位高管增持4.77亿元;38家公司实控人出手,增持45.35亿元。

银行

Ø  证券时报:据中国证券报统计显示,银行业金融机构加大疫情防控企业信贷支持力度,目前信贷支持规模突破20166亿元,银行业金融机构爱心捐款达23.43亿元。同时,各商业银行执行低贷款利率,支持疫情防控企业降低融资成本。

Ø  证券日报:央行于3月25日开展50亿元央行票据互换CBS操作,期限3个月,费率0.10%。央行表示,本次操作面向公开市场业务一级交易商公开招标,中标机构包括国有大型商业银行股份制银行城商行农商行证券公司等各类金融机构。

Ø  第一财经:截至3月26日,已有7家上市银行披露2019年年度报告。数据显示,营业收入方面,邮储银行2019年实现营业收入2768.09亿元,位居7家银行中的第一名;净利润方面,招商银行2019年实现净利润928.67亿元,居7家银行之首。

信托

Ø  财新网:2019年信托资金投向领域变化明显。工商企业继续稳居第一大配置领域,金融机构滑落至第四大配置领域,基础产业、房地产业分别递升至第二大、第三大配置领域。其中,2019年主要投向基础设施建设的基础产业信托规模达2.8万亿元,占比15.72%。

公募

Ø  网易财经:数据显示,以认购起始日计算,3月共有超600亿元权益类基金成立。从上市交易书及净值涨幅方面来看,近一个月内成立权益类基金入市速度较前期有所放缓,部分基金处于轻仓状态。总体来看,不急不缓成了多数次新基金基金经理的共同选择。

Ø  新浪财经:3月24日晚间,首批2019年公募基金年报出炉。截至目前,兴全、万家两家基金公司旗下多只基金产品率先公布了数据。梳理发现,在已披露的年报中,基金经理的态度偏于谨慎。有基金经理表示,目前的实体回报并不能支撑A股连续的高回报。

私募

Ø  东方财富网:私募排排网发布最新数据显示,在此前一周大举加仓A股7.08个百分点后,上周(3月16日至20日)百亿级私募再度逆势加仓5.58个百分点,目前其84.18%的平均仓位水平,已升至2018年2月14日以来的近两年多来新高(按周度数据计算)。

Ø  中国基金网:百亿级私募最新月度成绩单近日出炉。据统计,截至2月底,共有38家私募跻身百亿级梯队,2月平均收益率为1.11%,其中67.74%的百亿级私募在2月实现正收益。值得注意的是,由于2月下旬市场波动加剧,百亿级量化私募业绩表现更优。

Ø  腾讯财经:考虑到2019年发布私募备案须知的过渡期安排将于3月31日到期,近日,基金业协会公布了新的私募投资基金备案申请材料清单,备案新规在此前版本基础上对提取业绩报酬等合同约定均提出新的要求,新版备案新规从4月1日起执行。

VC/PE

Ø  金融界:安永发布《2020年第一季度全球IPO趋势》报告称,虽然新冠肺炎疫情对全球资本市场产生一定影响,但A股IPO活动依然保持平稳,并在当季夺得全球IPO交易量和筹资额的双料冠军。中国第一季度IPO交易数量较去年同期增长34%,筹资额较去年同期上涨104%。

Ø  经济观察网:截至3月26日,今年以来共有40家企业上会(不包括科创板),39家获通过,1家被否,通过率高达97.5%。3月以来的IPO过会率以及农历鼠年的IPO过会率均保持100%。业内表示,疫情得到进一步控制后,证监会新股发行工作也将步入正轨。

Ø  和讯网:3月26日消息,由社会战略投资方与政府产业基金共同出资的容腾5G产业基金,在中国证券投资基金业协会顺利完成基金备案。容腾5G产业基金由容亿投资组建和管理,是5G创新谷“一院一园一基金+专业机构运营”的模式中的“一基金”。

Ø  投资界:3月25日,中国人保与广东越秀完成了人保越秀粤港澳大湾区产业投资基金(一期)设立签约。该基金由中国人保、越秀集团共同出资,规模30亿元,按照市场化、专业化的机制运作,重点投资于粤港澳大湾区内的城市更新、新基建等领域具有稳定现金流的资产。

Ø  私募通:3月26日,腾讯AI加速器孵化企业宇泛智能宣布完成近亿元B1轮融资,投资方为野草创投。本轮融资将用于加大研发投入和市场拓展,持续深耕下沉市场和智能视觉解决方案,继续扩大满足定制需求的效率优势,为更多中小企业提供更优秀的物联网智能视觉解决方案。

房地产

Ø  每日经济新闻:融360研究院发布3月中国房贷市场报告,报告在监测分析全国66家银行位于全国41个重点城市的674家分(支)行2月20日至3月19日的数据后指出,3月份,30个城市首套房贷款利率环比有所下调,其中8个城市降幅在10个基点(BP)以上。

Ø  经济参考报:易居房地产研究院发布最新全国百城住宅库存报告。截至今年2月底,全国100个城市新建商品住宅库存总量为47213万平方米,环比减少0.6%,同比增长4.1%。随着各地住宅市场成交逐步回暖,未来楼市整体库存压力有望得到缓解。

国际经济

Ø  金融时报:二十国集团领导人应对新冠肺炎特别峰会于沙特当地时间3月26日下午正式闭幕。二十国集团将启动总价值5万亿美元的经济计划,以应对疫情对全球社会、经济和金融带来的负面影响,并支持各国中央银行采取措施促进金融稳定和增强全球市场的流动性。

Ø  环球时报:当地时间3月25日,美国参议院投票通过2万亿美元的新冠病毒救助计划。该计划包括对个人的直接支付、更强有力的失业保险、对企业的贷款和补助,以及为医院、州和市政厅提供更多的医疗资源,还包括要求保险公司为新冠病毒提供预防服务。



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