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私募基金规模稳步增长,减持新规拓宽创投基金退出渠道 ——北广投资管研究院周报(2020.3.13)

私募基金整体规模保持增长态势,基金业协会登记备案更加规范:根据中国基金业协会最新公布的数据显示,截至2020年2月底,协会存续登记的私募基金管理人24527家,较上月存量机构增加39家,环比增长0.16%;存续备案私募基金83381只,较上月增加784只,环比增长0.95%;管理基金规模13.89万亿元,较上月增加696.07亿元,环比增长0.51%。私募基金管理人在从业人员管理平台完成注册的全职员工17.65万人,较上月增加18人,环比增长0.01%;其中取得基金从业资格的员工14.24万人,较上月增加37人,环比增长0.03%。数据显示,自资产管理业务综合报送平台(以下简称“AMBERS系统”)上线以来,在新系统登记私募基金管理人10703家,平均退回补正次数2.14次。2020年2月在AMBERS系统新注册账号的机构114家,提交私募基金管理人登记申请的机构64家,申请过程中放弃登记的机构19家,办理通过机构65家,平均退回补正次数1.83次;当月注销私募基金管理人27家。截至2020年2月底,根据2018年12月发布的更新版《私募基金管理人登记须知》,协会累计中止办理574家相关机构的私募基金管理人登记申请,目前仍处于中止办理状态的机构315家,其中,2020年2月中止办理9家相关机构的申请。

 

图表1:私募基金整体发展趋势

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资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

股权创投基金规模保持稳健增长,VC/PE投融资仍较为低迷:根据中国基金业协会最新公布的数据显示,截至2020年2月底,私募股权、创投基金的管理规模达到9.91万亿元,较上月增加873亿元,增幅呈继续扩大趋势;私募股权、创业投资基金管理人数量环比增加32家,连续7个月增长;私募股权、创业投资基金产品数量36950只,较上月增加224只。值得注意的是,虽然私募基金管理人、基金数量、基金管理规模和从业人员四大核心数据在2月均为增长。但统计数据的增长却未能投射到2月私募股权投资活动之中。受疫情冲击,2月大部分时间私募股权市场投融资几乎处于停滞状态。根据清科集团旗下私募通的统计显示,2020年2月,VC/PE市场共发生145起投资案例,同比下降69%,环比下降15.2%;总投资金额为201.98亿元,同比下降55%,环比上升19.8%。此外,从投资轮次分布情况来看,机构仍在向早期阶段倾斜。根据私募通数据显示,2月中国股权投资市场投资轮次数量排名前三的是A轮、B轮、天使轮和Pre-A轮(两者并列),案例数分别为49起、27起、16起、16起,案例数占比合计74.5%。在投资金额方面,2月位居榜首的轮次则是上市定增,涉及投资金额63.64亿元。例如,中兴通讯通过上市定增获VC/PE机构39亿元投资支持。此外,B轮涉及投资金额54.35亿元,居第二位;位居第三位的则是A轮,涉及投资金额23.45亿元。

 

图表2:私募股权、创业投资基金整体发展趋势

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资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

图表3:中国VC/PE市场投资金额及案例数变化情况

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资料来源:私募通,北广投资管研究院整理

 

2月证券类私募规模继续增长,私募对3月A股行情偏乐观:根据中国基金业协会最新公布的数据显示,截至2020年2月底,存续备案私募证券投资基金42614只,比上月增加594只;基金规模达到2.53万亿元,比上月增加194亿元,连续两个月保持增长。根据私募排排网数据显示,3月份融智·中国对冲基金经理A股信心指数为114.85,环比上涨1.03%。从指标变化趋势来看,1月底至2月初出现了明显的恐慌情绪,2月下旬,基金经理信心开始回升。从目前的仓位来看,私募对于3月份的行情整体偏乐观。数据显示,目前股票多头策略型私募基金的平均仓位为73.26%,环比上升1.43个百分点,仍是近半年较高水平。仓位调查结果显示,9.54%的私募目前处于满仓状态,环比减少1.86个百分点。中高仓位的私募基金数量有一定增加,在五成仓或者五成仓以上的私募基金占比88.93%,环比增加5个百分点。其中,80%以上区间的私募占比45.8%,环比小幅上升1.76个百分点。对于3月份A股行情,多数基金经理持中性态度,调查结果显示,3.82%的基金经理持极度乐观态度,38.93%的基金经理持乐观态度,相比上个月乐观和极度乐观的比例有所增加。45.04%的基金经理持中性的观点,有12.21%的基金经理不太看好3月行情。对于3月份仓位的增减计划,基金经理增仓意愿有所降低,65.27%的基金经理选择维持现有仓位不变,仍有27.48%的基金经理打算增仓或大幅增仓。

 

图表4:私募证券投资基金整体发展趋势

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资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

图表5:证券类私募股票仓位及基金经理A股信心指数变化情况

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资料来源:私募排排网,北广投资管研究院整理

 

私募基金“二八效应”愈加明显,百亿级私募增速居前:根据中国基金业协会最新公布的数据显示,截至2020年2月底,私募基金的“主力军”仍为管理规模在0.5亿元~10亿元的中小机构。具体来看,截至2020年2月底,已登记的私募基金管理人有管理规模的共21355家,平均管理基金规模6.5亿元。其中,存续登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有267家,管理基金规模在50亿元~100亿元的有289家;20亿元~50亿元的有738家;10亿元~20亿元的有904家;5亿元~10亿元的有1231家;1亿元~5亿元的有4574家;0.5亿元~1亿元的有2358家。统计显示,与2019年12月底相比,百亿级私募管理人数量增长了1.9%,而与2018年底相比,则累计增长了14.1%。机构分析认为,在当前市场环境下,私募行业“二八效应”仍十分明显,投资人更加倾向于选择具有品牌优势和行业积累的头部机构。在股权投资方面,知名创投机构仍能获得大额融资,表明投资者依然看好中国的股权投资市场。而在业界看来,私募基金正在形成头部化趋势,未来头部机构募资会更加容易,而其他中小机构则相对较难。

 

图表6:存续登记的有管理规模的私募基金管理人数量分布情况

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资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

北京、上海和深圳是私募基金集中分布的三大城市:根据中国基金业协会公布的数据显示,截至2020年2月底,存续登记私募基金管理人数量从注册地分布来看(按36个辖区),集中在上海、深圳、北京、浙江(除宁波)、广东(除深圳),总计占比达70.94%,略低于1月份的70.97%。其中,上海4711家、深圳4536家、北京4381家、浙江(除宁波)2057家、广东(除深圳)1714家,数量占比分别为19.21%、18.49%、17.86%、8.39%、6.99%。同时,数据显示,在2月新登记65家私募基金管理人中,注册地主要集中于北京、青岛、上海和深圳,数量分别为9家、9家、9家和8家,合计占2月新登记管理人总数的53.85%。整体来看,北上深三大城市依然是私募基金最集中的地区。上海的私募机构数量最多,达到4711家,占比接近20%;管理基金数量22943只,在全国遥遥领先;管理基金规模29951亿元,仅次于北京。北京的私募机构数量为4381家,私募基金数量14348只,虽然私募管理人数量和基金数量均少于深圳(4536家和14536只),但基金管理规模却达到31992亿元,居全国之首。

 

图表7:截至2020年2月底,私募基金管理人数量的分布情况(按注册地)

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资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

证监会修改创投基金减持政策,进一步拓宽退出渠道:2020年3月6日,中国证监会修订并发布了《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定(2020年修订)》,是对2018年3月证监会发布的《特别规定》的修订。反向挂钩政策全称“所投资企业上市解禁期与上市前投资期限长短反向挂钩政策”,即企业IPO前,创投基金越早投资,企业上市后的解禁期越短。在2018年的版本中,适用反向挂钩政策的创投基金,主要需满足2个条件:项目投资时符合“早期中小企业”或者“高新技术企业”外,还要求该基金对早期中小企业和高新技术企业的合计投资金额占比50%以上。但是在《特别规定(2020年修订)》中,删除了第三条“对早期中小企业和高新技术企业的合计投资金额占比50%以上”的要求,仅要求申请反向挂钩的项目在投资时满足“投早”、“投中小”、“投高新”三者之一即可。此次修订版反向挂钩政策明确引导资金投长、投早、投中小、投科技,进一步完善创业投资基金退出渠道。这极大鼓励了投资机构进行长期价值投资,扶持和陪伴被投企业走得更远。专注中早期的投资机构占比或将提升,更多机构会更愿意往早期走。从长远来看,退出预期的增强对募资环境也将产生正向影响。根据清科研究中心数据显示,2019年,得益于科创板的设立,VC/PE机构的退出渠道有所改善,全年退出案例总数2949笔,同比增长19%,被投企业IPO案例数1573笔,同比增长57.9%。2020年,随着减持新规的落地,以及创业板注册制改革的推进,预计创投基金的退出渠道将进一步畅通。

 

图表8:2020年证监会对创投基金减持政策所做的主要修改

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资料来源:中国证监会,北广投资管研究院整理

 

北广投资管研究院观点:私募基金规模稳步增长,减持新规拓宽创投基金退出渠道。反向挂钩政策最早在2016年9月被提出,国务院发布《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》,要求对创业投资(基金)企业,“研究建立所投资企业上市解禁期与上市前投资期限长短反向挂钩的制度安排”。但2019年以来,创投基金、股权私募普遍募资、退出困难,同时受到本次疫情的影响,大量被投项目退出周期被拉长,进一步加剧了基金“流动性差”的严重程度。因此,为了进一步拓宽退出渠道,证监会修订并发布了《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》。机构分析认为,此次减持新规可视为2018年3月证监会发布的《特别规定》的升级与优化版本,主要目的与先前政策保持一致,对于私募股权基金的退出产生重大利好。本次修订简化了反向挂钩政策使用标准,利好中小企业和科技企业,同时便利创业投资基金退出并再投资,调动其投资积极性,促进早期中小企业及高新技术企业的资本形成,增强我国资本市场服务实体经济的能力。业内人士表示,创业投资基金反向挂钩政策的完善,有助于加速资本流动,缓解中小科创企业融资难问题,加大资本市场对实体经济的支持。


一周新闻要览:

宏观

Ø  新华社:3月10日,习近平乘飞机抵达湖北省武汉市,考察湖北和武汉新冠肺炎疫情防控工作,看望慰问奋战在一线的广大医务工作者、解放军指战员、社区工作者、公安干警、基层干部、下沉干部、志愿者和患者群众、社区居民。

Ø  国务院:李克强总理在国务院常务会议上说,“下一步要实现经济恢复性增长,努力保持全年经济运行在合理区间,还得靠更大力度的市场化改革,靠更大力度的对外开放。”会议部署进一步畅通产业链资金链,推动各环节协同复工复产,支持疫情防控保供和企业纾困发展。

Ø  央行:2月末,广义货币(M2)余额203.08万亿元,同比增长8.8%,增速分别比上月末和上年同期高0.4个和0.8个百分点;2月人民币贷款增加9057亿元,同比多增199亿元;2月当月,社会融资规模增量为8554亿元,比上年同期少1111亿元。

Ø  统计局:2月全国居民消费价格(CPI)环比上涨0.8%,涨幅比上月回落0.6个百分点;同比上涨5.2%,涨幅回落0.2个百分点。业内认为,目前CPI仍处高位,但通胀压力总体有限,疫情过后将延续下行趋势。

Ø  新华网:国企改革“三年行动方案”有望近期出台。二季度国资国企改革无疑将面临加快推进的新要求,一是要赶一季度被落下的进度,二是为助力国民经济稳增长,通过国资国企改革更好地激发经济内生增长活力。从今年改革的重点看,料在混改、并购重组两方面发力。

股市

Ø  上证报:2月全市场合计新增投资者89.54万户,同比减少10.15%,但环比增长11.83%。新增账户中,89.32万户为自然人投资者,0.22万户为非自然人投资者。截至2月末,全市场投资者数量合计1.614亿户,其中自然人投资者1.611亿户,非自然人投资者38.56万户。

Ø  中证报:当地时间3月12日,美股再度集体重挫,三大股指均收跌逾9%。标普500指数跌破2500关口,早盘跌幅扩大至7%,为本周第二次熔断,同时触发美股史上第三次熔断。道指收跌2352.6点,创史上最大下跌点数,以及1987年10月以来最大单日跌幅。

Ø   

银行

Ø  证券时报:21资管研究院调查小组针对银行理财子公司的137份热销理财产品进行了大样本测评(截至2019年12月末),调查发现,银行理财产品普遍存在管理费、销售费用、超额业绩报酬收取标准不统一的情况,而且不同银行理财子公司收费标准差异过大。

Ø  第一财经:今年以来,银行发行永续债的势头不减。据统计显示,年内已有东莞银行、华融湘江银行、湖州银行、江苏银行、桂林银行、广西北部湾银行、邮储银行7家银行获批发行累计不超过1180亿元永续债。

Ø  证券日报:进入3月份后,港股通大手笔购入H股股票,尤其是内地银行H股更是成为南下资金“抢筹”的重点,截至3月11日,南下资金3月份为抢购建行、工行、农行的H股,已累计净流入资金逾114亿港元。

信托

Ø  财新网:根据中国信登信托受益权信息定期报送的数据显示,截至2019年末,已登记的信托受益权信息共计140.25万条,较2018年末增加42.41万条,受益人持有的受益权存量规模(即信托受益人当期持有受益权规模)为20.45万亿元。

公募

Ø  新浪财经:截至3月11日,今年已成立191只新基金,合计募资3858.78亿元。其中,股票型基金和混合型基金分别募资821.89亿元和2023.08亿元,占全部基金比例分别达21.3%和52.43%。今年权益基金总募集规模已逼近3000亿元大关。

Ø  网易财经:按照最新的统计数据,今年以来共有944只基金(ACE类分别统计,下同)回报超过10%,其中128只回报在20%以上。业绩最好的达到33.71%,最差的为-51.73%,首尾相差85%。多位基金经理表示,他们目前仍以观望为主,也有人最近开始减仓,或是调仓。

私募

Ø  中国基金网:私募排排网数据显示,近七成私募在二月份取得了正收益。在私募排排网有业绩记录的16543只私募基金,2月份整体收益为1.99%,其中11535只产品实现正收益,占比69.73%。分策略来看,9704只股票策略基金平均收益为2.41%,正收益占比为64.65%。

Ø  腾讯财经:根据私募排排网发布的最新问卷调查显示,有28.85%的私募认为,虽然疫情发酵使全球年经济充满不确定性,但中国已经提前出手加大传统基建和“新基建”领域的投入力度,以保障下半年中国经济稳步复苏,A股未来一段时间依旧有望走出独立行情。

Ø  东方财富网:中国基金业协会公布数据显示,截至2月底,协会存续登记私募基金管理人24527家,环比增长0.16%;存续备案私募基金83381只,环比增长0.95%;管理基金规模13.89万亿元,较上月增加696.07亿元,环比增长0.5%。

VC/PE

Ø  金融界:据不完全统计,截至3月11日,启动辅导的拟转精选层公司已达50多家,其中暂时完全符合精选层要求的标的超过30家。业内人士预计,伴随着各方筹备工作的提速,新三板精选层企业与市场见面的距离,正在进入倒数时刻。

Ø  投资界:私募通统计显示,2020年2月国内股权投资募资市场共计38支基金发生募集,数量同比下降64.8%,环比下降72.3%;披露募资金额的38支基金共募集367.58亿元人民币,同比下降18.9%,环比下降22.6%。新设立基金共计21支,数量环比下降48.8%。

Ø  和讯网:近日,全球AI技术在智能建筑行业垂直应用的领军企业小库科技宣布完成近亿元A轮融资,本轮融资由嘉御基金及某知名央企资本联合投资。本轮融资后,小库科技将发布AI智能设计3.0产品和解决方案,并探索人工智能与建筑和城市结合的多元可能性。

Ø  经济观察网:近日,边缘计算云服务商视界云完成近亿元A+轮融资,达晨创投领投,君联资本、崇德资本跟投。此前,视界云曾获得宽带资本、启赋资本等5000万元A轮融资。目前,公司MSP平台(多云管理平台)服务了腾讯、快手等互联网客户。

Ø  私募通:短视频智能创作平台来画视频于近日完成B2轮融资,由普维资本领投。本轮资金将主要继续用于短视频创作平台的研发,以及原创版权内容的生产和引进等方面。来画视频成立于2015年7月,是商业级短视频智能创作平台。

房地产

Ø  每日经济新闻:上海易居房地产研究院近日发布的《2020年2月40城土地市场报告》显示,2月份40个典型城市土地成交建筑面积2076.9万平方米,环比大幅下降44.5%,同比下降27.1%。其中,一线城市强势回暖,二三线城市则继续处于降温态势。

Ø  经济参考报:截至3月12日,据中原地产数据显示,已公布今年前两个月销售业绩的30家上市房企签约销售额合计达5525亿元,同比下降19%。30家房企中,仅有4家销售额同比上涨,从8%到66%不等,其余26家全部同比下滑,占比接近九成。

国际经济

Ø  金融时报:美东时间3月11日晚,美国总统特朗普发表全国电视讲话,宣布自本周五凌晨起,对欧洲推出旅行禁令,为期30天。特朗普表示,英国将不受该禁令影响。此外,美国总统特朗普在讲话中表示,将额外提供2000亿美元的流动性,并要求财政部推迟部分纳税缴款。

Ø  环球时报:据第一财经报道,英国央行突然下调基准利率50个基点至0.25%,在2020年3月10日结束的特别会议上,货币政策委员会(MPC)一致投票通过此次降息决定。同时,英国央行维持企业债购债规模在100亿英镑不变,维持国债购买目标为4350亿英镑。

 


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