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下半年IPO活跃度回升,科创板将为企业提供多种选择 ——北广投资管研究院周报(2019.7.19)

上半年中企全球IPO呈回落态势,新经济产业是上市主力:2019年上半年,全球市场IPO募资数量及规模双双下跌,其中,A股市场IPO稳中有升,港股市场IPO数量小幅回落,美股市场IPO数量与上年同期持平。2019年上半年,全球中企IPO数量月度波动幅度较大,根据投中研究院数据显示,共计143家中企完成IPO上市,数量环比下降10.63%,同比下降11.18%;IPO募资总规模1270.49亿元人民币,环比下降51.23%,同比下降20.03%。值得关注的是,从2019年2月份开始,中企IPO募资规模呈逐月上升趋势,数据显示,2月-6月IPO募资规模分别为90亿元、181亿元、195亿元、301亿元和341亿元,3月以来环比增幅分别为101%、7.7%、54.4%和13.3%。全球知名会计师事务所毕马威(KPMG)在其2019年中期IPO市场回顾报告中指出,尽管宏观经济环境充满不确定性,但是新经济产业在私募融资市场继续获得投资者青睐,并为公开市场提供可观的IPO申请数量。报告显示,上半年在香港筹集的资金总额中有37%来自新经济股,比2018年同期高6个百分点。毕马威表示,港交所将继续发挥香港连接中国市场的独特地位和本地完善的法律及金融体系,吸引更多海外公司来港上市。而从长期趋势来看,创新科技公司已成为塑造和推动香港市场和A股市场IPO的主要动力。

 

图表1:中企全球IPO数量及募资规模变化情况

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资料来源:投中研究院,北广投资管研究院整理

 

图表2:2019年上半年,中企全球IPO月度募资规模变化情况

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资料来源:投中研究院,北广投资管研究院整理

 

上半年A股IPO活跃度上升,申报企业数量大幅增长:在中国市场,根据投中研究院数据显示,2019年上半年,A股IPO数量小幅上升,有64家中企在A股市场完成IPO,稍高于2018年同期的63家,环比增长52.38%,同比增长1.59%;募资规模达到603.3亿元,环比增长32.53%,同比减少34.67%。2019年上半年,A股IPO市场稳中有升,除了2月份,其余月份的IPO数量均保持在10家以上。5月募资规模异军突起,这主要源于当月3起30亿元以上IPO的集中上市,其中,宝丰能源高达81.55亿元的募资额尤为突出。在IPO申报方面,根据东方财富Choice数据显示,以申报稿最新公告日为准,2019年上半年共计新增370家IPO申报企业,而2018年同期新增IPO申报企业仅有41家,以此计算,2019年上半年新增IPO申报企业数量是2018年同期的9倍。值得一提的是,2019年4月、5月、6月新增IPO申报数量显著增长,分别为62家、83家、187家,6月单月申报数量创新高,6月28日一天就新增63家企业披露招股说明书,即宣布申报IPO。市场人士分析认为,拟IPO企业密集申报主要原因在于,上市公司年报季过后,尤其是六月份是企业集中申报IPO的窗口期。此外,近期A股IPO过会率显著上升,一些观望中的企业正在抓住机会发起申报。

 

图表3:A股市场IPO数量及募资规模变化情况

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资料来源:投中研究院,北广投资管研究院整理

 

图表4:2018上半年与2019年上半年A股IPO申报企业数量变化情况

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资料来源:东方财富网,北广投资管研究院整理

 

上半年港股市场IPO活跃度显著下降,下半年或将“迎回”阿里:港股市场中企IPO数量自2017年以来一路上扬,2019年上半年出现了显著回落,共计63家中国企业在香港IPO上市,环比减少32.98%,同比减少23.17%,且每月数量相对波动较大。2019年上半年,港股市场中企IPO募资规模大致呈逐月上升趋势,募资合计558.25亿元,环比下降68.9%,同比增长47.23%。综合来看,2019年上半年港股市场中企IPO整体表现较为低迷。不过,下半年一旦市场气氛转好,资金流动更为充裕的话,港股市场或将迎来一至两只同股不同权的新股上市。比如,预计阿里巴巴集团将在香港二次上市,募集资金将达到100亿美金;此外,拥有“同股不同权”架构的面部识别技术独角兽企业旷视科技正筹备于年内赴港上市。值得关注的是,阿里巴巴于2019年7月15日举行了2019年度股东会议,将其股份1拆8,计划将普通股数量从目前的40亿股扩大至320亿股,并将在2020年7月15日前进行拆股。阿里巴巴认为此举会增加未来筹资活动的灵活性,包括发行新股。机构分析认为,阿里此举一方面降低了每股价格,特别是在香港上市后更利于散户入手,直接降低了入场门槛,另一方面,拆股也增加了阿里巴巴股票的流动性。资料显示,阿里巴巴集团于2014年9月19日在美上市,发行存托凭证(DR),兑换比例为1:1,发行价68美元,股价曾于2018年二季度突破200美元,截至2019年7月15日,公司股价为173.5美元。以2019年6月末收盘价计算,阿里巴巴排名中国上市公司总市值第一位,腾讯控股位列第二。

 

图表5:港股市场中企IPO数量及募资规模变化情况

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资料来源:投中研究院,北广投资管研究院整理

 

图表6:截至2019年6月末,中国上市公司总市值排名前十位

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资料来源:东方财富网,北广投资管研究院整理

 

上半年美股市场中企IPO数量与上年同期持平:根据投中研究院数据显示,2019年上半年,共有16家中企赴美上市,募资总额为108.94亿元人民币,IPO数量与2018年上半年持平,上市的中企多集中于金融行业,数量规模占比43.75%;募资规模方面,瑞幸咖啡以高达42.07亿元人民币的募资额排名首位,占上半年美股市场中概股IPO募资总额的38%。对拟IPO企业来说,美股上市制度相对于A股和港股市场具有一定的优势和吸引力,体现在盈利要求宽松、上市审批速度快以及美股“同股不同权”制度保护创始人对公司控制权等方面,由此中国企业赴美上市热情持续高涨。2019年上半年,由于缺少大型的科技和互联网企业IPO,赴美上市中概股的融资额和价格水平普遍不及2018年同期,反映出了中概股IPO募资难度增加及上市环境恶化的态势。同时,中概股首日破发率较2018年同期明显上升,部分原因来自于中美贸易摩擦持续紧张,国际投资者情绪不稳定,风险偏好降低以及美股整体估值水平出现一定的调整等。

 

图表7:2019年上半年在美股上市的中概股一览

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资料来源:投中研究院,北广投资管研究院整理

 

2019年上半年中企IPO规模前五位基本情况:2019年上半年,中企前五大IPO项目分别位于不同地区和热门行业,且募资规模均在40亿元人民币以上,合计占上半年整体募资规模的25%,且与其余IPO项目的平均融资额呈现两极分化的态势。根据投中研究院数据显示,2019年上半年,中国企业IPO募资规模排名前五名分别是宝丰能源(600989.SH)、申万宏源(06806.HK)、翰森制药(03692.HK)、中国东方教育(00667.HK)、瑞幸咖啡(LK.O)。五家企业分别处于不同的行业和地区,在数量及募资规模上港交所处于明显优势。分别来看:1)宝丰能源主营业务为现代煤化工产品的生产与销售,上市次日即打开涨停板,刷新了2019年新股上市最快开板纪录,成为继养元饮品(603156.SH)、华宝股份(300741.SZ)之后又一只上市次日即开板的新股。2)4月26日,申万宏源作为第12家A+H股上市券商登陆H股,按照净资产来计算,申万宏源排名中国大陆证券公司第五位。3)翰森制药是中国第一大精神疾病类制药企业,上市首日市值成功破千亿,成为港股最大市值的医药股,这无疑对港交所的生物科技企业起到很大的提振作用。4)中国东方教育为中国最大的职业技能教育提供商,为港股职业技能培训第一股,IPO募资主要用于在北京、上海、广州、成都、西安等城市建设五大区域中心。5)瑞幸咖啡从创立到IPO仅用时17个月,创造全球企业最快实现IPO上市的纪录,并且在短短的10个月内估值增长300%,成为当之无愧的咖啡界“独角兽”。

 

图表8:2019年上半年,中国企业IPO募资规模前五位

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资料来源:投中研究院,北广投资管研究院整理

 

北广投资管研究院观点:下半年IPO活跃度回升,科创板将为企业提供多种选择。全球知名会计师事务所普华永道(PwC)近日发布报告表示,2019年IPO市场最大的看点是科创板,因为在发行硬条件准入方面有所放宽,增加了科创板的包容性,所以对中介机构的责任将进一步强化,以此保护投资者的利益。科创板的推出和注册制的试行将大力提升2019年下半年A股IPO市场的活跃度。普华永道预计2019全年A股多层级资本市场获得IPO企业数量将有可能超过200家,全年融资规模将超过1800亿元人民币。对于港股市场,普华永道预计2019年香港IPO市场总集资额有望超越2018年,或将达到2500亿至3000亿港元,这将确保香港在全球IPO市场上名列三甲,甚至蝉联榜首。目前仍有200家公司在香港排队申请IPO,如果全球资本市场在下半年保持稳定,预计全年总集资额有可能超过3000亿港元。普华永道认为,2018年度的上市制度改革取得成功,使得香港IPO市场更加多元化和更具包容性,未来可考虑针对其他新兴行业研究并制定对应的上市规则,进一步使香港资本市场更加开放,并让香港巩固其亚太区最佳融资平台的地位。整体来看,随着全球资本市场保持稳定发展,对于拟IPO企业来说,可以结合自身的发展规模、首次公开发行量和估值、再融资的效率、公司形象和品牌、行业分布等诸多因素进行综合考虑,选择合适的资本市场。

 

 

一周新闻要览:

宏观

Ø  统计局:上半年国内生产总值450933亿元,按可比价格计算,同比增长6.3%。一季度同比增长6.4%,二季度增长6.2%。分产业看,第一产业增加值23207亿元,同比增长3.0%;第二产业增加值179984亿元,增长5.8%;第三产业增加值247743亿元,增长7.0%。

Ø  财政部:发布2019年上半年财政收支情况。据财政部国库集中支付中心主任刘金云介绍,1-6月累计,全国一般公共预算收入107846亿元,同比增长3.4%。上半年减税效果显现,1-6月累计,个人所得税5639亿元,同比下降30.6%。

Ø  新华社:近日,国务院总理李克强在主持召开经济形势专家和企业家座谈会时指出,企业要勇于创新和到国际市场竞争。创造有利条件,催生更多“独角兽企业”、“瞪羚企业”、新领军者企业,加快新动能培育和新旧动能转换。

Ø  新华网:7月17日,外交部发言人耿爽在例行新闻发布会上表示,中方始终主张通过对话协商解决中美经贸摩擦,对经贸磋商始终抱有诚意。美方认为目前距达成经贸协议还有很长的路要走,中国有一句话正好可以作为回应:千里之行,始于足下。

Ø  国资委:数据显示,央企上半年累计实现营业收入14.5万亿元,同比增长5.9%;6月当月实现营业收入2.9万亿元,同比增长5.6%。6月当月实现净利润1584.9亿元,同比增长8.4%,当月净利润创历史新高。

股市

Ø  上证报:上交所规定,在承诺持有期限内原则上不得与关联方进行约定申报,但通过约定申报方式将获配股票出借给证券公司、仅供该证券公司开展融资融券业务的除外。战略投资者及其关联方在战略投资者承诺的上市公司获配股票持有期限内,不得融券卖出该上市公司股票。

Ø  中证报:6月证券市场新增投资者105.58万,同比增长2.43%,环比减少8.6%。2014-2018年,散户的资金量在A股自由流动市值中的占比从72%下降到53%。从成交量看,2015年散户对市场成交量的贡献一度超过90%,目前应在60%左右。

银行

Ø  证券时报:融360大数据研究院统计数据显示,6月份银行理财平均预期收益率跌至4.20%,环比下降4BP,连续16个月下降。6月份没有一家银行的平均预期年化收益率达到5%,这也是今年首次出现这样的状况。机构预计下半年银行理财的收益率仍然维持下行趋势。

Ø  第一财经:7月17日,中国银行业协会发布《2018年中国银行业社会责任报告》,从责任管理、风险防控、服务实体经济、深化普惠金融等八个方面体现出银行业金融机构践行责任理念,推动经济社会环境协调可持续发展的行动与成效。

Ø  证券日报:银保监会向各大银行、保险公司下发《中国银保监会办公厅关于推动供应链金融服务实体经济的指导意见》。要求银行保险机构基于核心企业与上下游链条企业之间的真实交易,为供应链上下游链条企业提供融资、结算、现金管理等一揽子综合金融服务。

信托

Ø  财新网:信托制度有效弥补了传统融资渠道的不足,发挥灵活性优势,综合运用多种金融工具,可以为民营企业提供个性化的金融服务解决方案,在践行金融供给侧结构性改革上发挥着积极作用。数据显示,工商企业已连续7年成为信托资产投向的第一领域。

公募

Ø  新浪财经:目前,25家科创板公司已全部公布了中签率和网下配售结果。据中国基金报记者统计,目前约有109家基金公司(含公募资格的券商资管)参与了科创板网下打新,合计涉及产品达到1600只,合计获配的总市值超过130亿,其中有3只公募产品获配25家全中的“大满贯”。

Ø  网易财经:人保部发布《2018年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》显示,社保基金2018年投资收益率为-2.28%。虽然短期表现不佳,但拉长时间来看仍有不错的成绩——自成立以来社保基金年均投资收益率7.82%,累计投资收益额9552.16亿元。

私募

Ø  腾讯财经:截至2019年6月底,协会已登记私募基金管理人24304家;已备案私募基金77722只;管理基金规模13.28万亿元,较上月减少253.73亿元,上半年累计增加0.5万亿元。私募基金管理人员工总人数23.83万人,较上月减少493人,环比下降0.21%。

Ø  东方财富网:7月15日,瑞银资产管理旗下的瑞银资产管理(上海)有限公司已正式推出境内首支基金中基金——瑞银中国A&Q多元策略FOF私募证券投资基金一号。若该基金产品获得基金业协会备案通过,瑞银将成为首家在中国发行私募证券投资基金FOF产品的外资私募。

Ø  中国基金网:日前,根据WIND和格上财富数据统计显示,上半年有数据统计的27家百亿元级私募中,24家机构实现正收益率,3家私募收益率为负;其中,在股票多头和宏观对冲策略中,景林资产和凯丰投资分别称雄。

VC/PE

Ø  金融界:上半年,VC/PE募集完成基金共271只,同比下降51.69%,募集总额544.38亿美元,同比下降30.17%。12家头部优质机构的基金募集总额高达308.08亿美元,占上半年募集总额的56.59%。其余259只基金的募集总额仅占43.41%。

Ø  经济观察网:报告显示,2019年上半年中国股权资本市场总发行金额达668亿美元,较2018年同期下降14.3%。其中,可转换债券的发行金额则高达309亿美元,创近10年来同期新高,与2018年同期相比增长110.3%。募集资金的企业主要集中在金融行业,占全部行业的30.0%。

Ø  投资界:2019上半年,中企并购市场交易活跃度低于2018年平均水平,交易规模持续走低。中企并购市场共披露预案2582起,环比下降35.4%,同比下降16%;当中披露金额的有2026笔,交易总金额约为1821.67亿美元,环比下降45.14%,同比下降35.56%。

Ø  私募通:截至7月18日,在科创板上市委召开的15次会议中,已经审议通过了35家申报企业的首发申请,过会率100%。目前共147家企业申报科创板,其中已受理24家,已问询88家,提交注册6家,获准注册25家。

Ø  和讯网:7月17日,据外媒报道,滴滴正在寻求筹集新一轮的资金,资金规模至多为20亿美元。滴滴方面不予回应此事。截至2018年底,滴滴扣除债务后的现金达到77亿美元,新一轮资金注入后,滴滴账面估值可达620亿美元。有消息称,滴滴可能于2020年进行IPO。

房地产

Ø  每日经济新闻:为了贯彻落实税收法定原则,提高立法公众参与度,广泛凝聚社会共识,推进科学立法、民主立法、开门立法,财政部和国家税务总局起草了《中华人民共和国土地增值税法(征求意见稿)》,现向社会公开征求意见。公众可以在2019年8月15日前,提出意见。

Ø  经济参考报:7月以来,超过20家房企发布了多笔海外融资计划,共涉及资金高达170亿美元,约1170亿元人民币。上半年,40家典型房企总计完成融资直逼4200亿元。其中,今年6月份,40家典型房企完成融资共计611.6亿元。

国际经济

Ø  金融时报:美东时间7月16日,美国财政部公布的国际资本流动报告(TIC)显示,今年5月,中国连续3个月减持美国国债,而日本则大幅买进。总体而言,海外持有的美国国债在5月创下新高。但与此同时,美国债务不断创新高,其债务经济模式依旧令市场担忧。

Ø  环球时报:亚洲基础设施投资银行第四届理事会年会日前在卢森堡举行。过去一年来,亚投行成员数量达到100个,顺利获得联合国大会永久观察员地位,贷款总额达到85亿美元,并成功发行首笔美元全球债券,制订了一系列重要战略和政策,已成为多边开发体系新的重要一员。



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