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百亿私募业绩惨淡,弱势格局何时反转?-9.21

8月以来,A股市场持续震荡调整,百亿私募因此业绩回落。


尽管眼下市场人气低迷,但明星私募对后市已不再悲观,知名私募基金经理李蓓更是抛出“明年大宗商品和股市会长期走牛”的观点。


李蓓表示,“明年年初或年中,美国经济可能发生衰退,衰退结束或衰退兑现,我们能够看到A股的盈利底,之后会是新一轮长期牛市。后续应该是大宗商品和股市长期走牛,利率大周期上行。”


合远私募创始合伙人庄琰也表示,短期市场波动较大,但中长期结构性的市场中枢逐步向上的趋势未变。目前阶段,坚持既有的投资方向,继续通过聚焦优势行业、聚焦核心成长股的策略应对波动,逐步建立安全垫。


A股下跌令股票私募倍感压力


数据显示,截至8月底,92家有业绩记录的百亿私募8月平均收益-1.48%,21家百亿私募取得正收益,占比为23%。与此同时,百亿私募1-8月平均收益为-5.34%,其中27家百亿私募实现正收益,占比为29.35%。


其中最受伤的无疑是股票主观多头私募。截至8月底,有业绩记录的46家百亿主观股票多头策略私募今年1-8月整体收益为-9.03%,其中8家实现正收益,占比仅为17.39%。多家明星私募的产品年内跌幅更是已超过20%。


“最近我们一方面是积极和渠道、客户沟通,提供最新观点;另一方面则是结合市场变化做一些策略调整,布局一些短期超跌、但中长期前景仍然不错的公司。后续我们会关注国内重要会议的情况,届时应该会有更加明确的信号。”上海一家大型私募人士向券商中国记者表示。


聚鸣投资刘晓龙指出,“8月后期市场的下跌总体上可以理解为市场信心转弱的表现。疫情在深圳、成都等城市再度严重,引起市场对于经济前景的担心。总体上,经济基本面的情况和之前没有大的区别。全球需求不振叠加国内经济下行,我们只能在少数行业如新能源、电动车、军工等看到比较旺盛的需求和景气度。经过8月的杀跌后,这些板块目前许多环节已经估值合理甚至低估。因此,我们的布局不会有大的调整,主要围绕这些领域的支线机会展开。同时,一些传统行业的公司已经跌到了长期来看很有吸引力的价格,我们将会开始左侧逆向布局。10月,将会是一个重要的时点,对于未来一年的布局非常重要,届时我们将根据情况重新审视我们的组合。”


合远私募创始合伙人庄琰在最新投资月报中表示,从8月情况看,国内外的宏观情况均基本延续了上个月的趋势,基本面压力有所加大。海外主要经济体仍面临巨大供应链不确定性,通胀压力迫使各国央行政策短期趋紧;而国内经济受到地产和疫情反复的双重考验,依旧面临较大向下压力,政策面环境温和、稳中求进的总基调依然不变。虽然市场短期调整的幅度高于预期,但权益市场的结构性机会仍在。国家有稳定经济大盘的信心和能力,同样也相信国内经济向先进制造业,新能源转型的决心、必要性和所具备的竞争优势。短期市场波动较大,但中长期结构性的市场中枢逐步向上的趋势未变。目前阶段,坚持既有的投资方向,继续通过聚焦优势行业、聚焦核心成长股的策略应对波动,逐步建立安全垫。


A股明年重回长牛?


股市最悲观的阶段也许就快过去了。


半夏投资创始人李蓓近期在一场直播中旗帜鲜明地提出,明年初或者年中美国衰退兑现后,A股有望迎来一轮长期牛市。


李蓓认为,中美市场没有很强共振,它体现为中外的错位,美国还会继续加息,但中国利率很难大幅上升,无论在实体需求领域,还是流动性方面,市场都缺乏共振,可能会比较纠结。明年年初或年中,美国经济可能发生衰退,衰退结束或衰退兑现,我们能够看到A股的盈利底,之后会是新一轮长期牛市。后续应该是大宗商品和股市长期走牛,利率大周期上行。


在李蓓看来,拉长时间看,新能源中的一些领域(比如说新能源车)还有上升空间,但她认为光伏板块可能存在较大风险。光伏门槛正在降低,很多设备都开始国产化,先进入者并没有太多优势,反而是后进入者可以轻装上阵,用低价的国产设备和最新技术路径去进行市场竞争。同时现在市场又给了光伏特别高的估值,平均PB高于五倍。最后一定会导致产业格局的恶化。此外,光伏行业的渗透率已经不低了,风电加光伏如果从新增装机的角度,渗透率应该已经在60%~70%左右。


谈到港股,她认为金融地产板块会横盘震荡,转势的时间还没有到。互联网板块后面更多会是分化。一些比较便宜的工业制造业、采矿业,要看各自基本面,局部可能会有机会。


在市场真正见底前,李蓓建议在投资上采用对冲套利这类策略,争取能够在市场阴跌过程中获得一些收益,或者说不要受什么伤。不过,她并不认为市场还会有很大的下跌幅度,毕竟估值水平还比较低。


中信证券日前也在报告中指出,9月以来,海外快速加息预期持续升温,贸易争端扰动密集出现,增量资金有限,持仓结构失衡,激烈预期博弈加剧市场波动,当前市场状况优于4月,存在左侧配置机会,但最稳妥的右侧入场时机预计还在10月份。从近期扰动因素来看,美国通胀超预期引发快速加息预期升温,并加剧短期人民币汇率波动,贸易相关摩擦频繁出现,引发投资者对外需稳定性的担忧。


中信证券表示,从股票市场流动性来看,增量资金流入继续放缓,存量资金仓位仍保持中高水平,持仓结构依旧失衡,“热切冷”仍在进行中,基于预期的博弈交易持续活跃,加剧市场波动。从市场节奏上来看,当前市场整体估值合理,绝对吸引力略逊于2018年末,存在左侧配置机会,但在10月份经济、政策、盈利预期明朗,同时外部地缘扰动因素落地后,右侧入场更为稳妥。配置上,建议坚定“热切冷”,重心继续转向部分前期偏冷门行业。


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