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一致看好开门红:八大私募2021开年策略来了-1.4

经过2019年和2020年连续两个“丰收大年”后,A股市场明天将迎来2021年的交易。


2020年,延续优质个股结构性强势的主基调,A股大盘成长风格以及消费、医药医疗、科技、新能源车等行业赛道强势特征凸显。


2020年A股主要指数表现


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展望2021年,重阳投资、星石投资、泊通投资、景领投资、少数派投资、从容投资、悟空投资、美港资本等八家金牛私募的整体策略观点认为,新年开局阶段,A股有望延续结构性强势。


此外,这些金牛私募对低估值蓝筹、长期被市场冷落的行业和赛道,关注度也有所提升。


重阳投资:A股结构性机会将更加聚焦


重阳投资总裁王庆表示,展望2021年A股开局一段时间的表现,预计市场仍将延续结构性行情特征,但范围上可能更加聚焦,在策略上要注重攻守兼备。


A股市场的结构性特征可能延续较长时间,是多种因素决定的。目前市场已经连涨两年,估值分化度处于历史高位,反映了注册制背景下市场的进化。同时,过去两年市场主流机构已经获得了较高收益,投资者需要降低对未来1-2年结构性赢家的收益率预期。


在选股上,2021年开局一段时间内,优质赛道与传统行业同样存在结构性机会。一方面,优质行业赛道需要更加注重估值与成长确定性的匹配度;另一方面,投资者也应当进一步淡化价值和成长、周期与防御的区分,寻找业绩与估值匹配的公司。


星石投资:开局阶段将呈现结构性慢牛 


星石投资首席研究官方磊表示,展望2021年,新一轮经济扩张周期正在形成,企业盈利正在以强劲的趋势加速回升,上市公司ROE(净资产回报率)已经迎来长期拐点,利润增长有望创近10年来最好水平。因此,虽然一段时间内全市场整体估值可能难以继续显著提升,但盈利增长有望驱动A股继续呈现结构性慢牛。


在具体方向上,2021年开局阶段将更加关注高资产壁垒的公司,即公司的核心经营资产通过持续的资本投入或长期的渠道积累,形成了较长时间的高资产壁垒。这类公司供给刚性显著,充分受益于经济扩张。相关典型行业包括:有色、高端装备、可选消费、线下服务等。


泊通投资:关注低估值蓝筹及部分科技股


泊通投资董事长卢洋表示,2020年偏大盘成长风格的高估值蓝筹板块,在估值上可能已经出现泡沫化,但低估值蓝筹和大部分中小市值公司的估值则被大幅压缩。因此,站在2021年A股开局阶段的时点来看,市场估值纠错的行情随时可能发生。


在稳货币、紧信用的背景下,2021年开局阶段乃至2021年全年,A股高估值板块都可能面临股价运行压力。因此,在2021年A股开局阶段,更看好以保险、地产等代表的低估值蓝筹板块,同时在配置上也将积极布局受益于数字化、科技赋能的中小市值科技公司或科技场景公司,保持组合弹性。


景领投资:开年有望延续结构性行情


景领投资总经理邹炜表示,对2021年国内整体经济增速保持乐观。站在当前时点来看,A股市场的确存在结构性估值相对较高的特征,但这一点仍然是目前全球资本市场面临的普遍状况。在全球低利率环境没有得到实质性改变的前提下,A股市场整体估值势必难以出现大幅回调。其中,医药、消费、新兴产业的核心龙头公司,其估值可能还会维持在较高水平。在市场压力方面,今年一季度前后,虽然股权融资加快与解禁增多,但市场在这段时间内的总体股票供应的压力相对不大。


在具体投资方向上,年初阶段将重点关注低估值或估值合理的食品升级机会、品牌医药消费升级、新兴宠物消费、创新药及其伴随诊断、医美服务等。


少数派投资:一季度维持强势可能性较大


少数派投资创始人周良表示,目前A股市场的赚钱效应很好,吸引资金不断流入市场,一季度A股维持强势的可能性较大,大蓝筹的收益风险比尤其吸引人。目前,代表大蓝筹的上证50指数已经突破了2015年的高点,距离2007年的历史最高点还有30%的距离,有挑战2007年历史最高点的可能。


从投资博弈和基本面角度分析,过去两年涨幅巨大的不少人气行业,潜在风险预计已经不断加大。而A股银行股可能已进入戴维斯双击周期,收益风险比极佳。过去5年,银行股被市场认为是价值陷阱,但这不是常态。银行业可以长期分享国家经济的增长,有长期的成长性。中国银行业过去5年净利润增速的下滑,与不良资产增长和处置周期有关。但经过过去几年的处置,资产质量已经没有水分。在此背景下,在2021年A股开局阶段和2021年全年,银行股的收益风险比极佳。


从容投资:重点配置科技类和传统行业龙头


从容投资董事长吕俊表示,机构投资的时代已经到来,全市场个股分化仍将会长期持续。在2021年开局阶段,正在重点关注科技类公司和传统行业龙头公司。经过了2018、2019年外部环境的变化,以及2020年的海外疫情大幅扩散之后,光伏、新能源等行业的外部需求仍在持续增长,而国内中高端科技类制造业发展前景也比较明朗,未来预计会有不少科技类A股上市企业在此过程中迎来业绩和市值的共同成长。


与此同时,传统行业也存在机会,一些坚持主业的龙头受益于宏观经济复苏和自由现金流的提升,整体估值不高、安全边际充足。


悟空投资:看好A股春季躁动行情


悟空投资董事长鲍际刚表示,看好2021年开局阶段A股的春季躁动行情,中期则持续看好全球视野下的中国资产相对优势和国内优质资产荒。整体而言,A股仍然有较大概率在2021年继续上涨,实现历史上首次年线三连阳。


从短期流动性观察来看,宏观层面、股市层面和海外层面的流动性转好趋势明显,并由此形成了支持跨年行情的有利环境,市场有可能进入一轮春季躁动行情。目前悟空投资的持仓结构是以科技创新(攻)+医药消费(守)+黄金(对冲)组成金三角策略。该策略兼顾稳定和效率,并具备较好的流动性安全阀。


目前科技和医药投资拥挤度下降,年初阶段可能继续呈现强者恒强特征。现阶段,投资者整体可适度维持较高的股票仓位,积极参与A股跨年行情。


美港资本:关注长期被市场所冷落的赛道


美港资本创始合伙人张李冲表示,当前A股市场结构性的估值扩张已经达到阶段性高点,甚至有部分优质的赛道存在着阶段性泡沫。但另一方面,考虑到A股市场还没有达到类似于美股的有效性阶段,因此,不排除由于投资者人性中的惯性思维和非理性部分,导致这些公司出现进一步的估值提升。


2021年开局阶段,重点关注的方向是一些长期被市场所冷落的赛道,以及相关行业竞争环境会出现转变的可能。举例而言,纺织服装行业过去几年由于周期下行、竞争激烈,一直被市场和主流资金所抛弃,但电商的兴起很大程度上解决了该行业长久以来的库存问题,劣势竞争者的退出也改善了全行业的生存环境,具备一些良好特质的公司在未来一段时间预计会有较好的投资机会。


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